Bsport体育最新网址bsports网页版◈★ღ，博体育Bsports网站◈★ღ。Bsports综合Bsport体育平台登录◈★ღ，热场价格触底◈★ღ，Q3 业绩持续承压◈★ღ：2023 年前三季度公司营收8.8 亿元◈★ღ，同比-23%◈★ღ，归母净利润为3.1 亿元◈★ღ，同比-37%◈★ღ，扣非归母净利润为0.6 亿元◈★ღ，同比-78%博体育Bsports官方◈★ღ，营收利润同比下降主要系公司主业热场价格下降所致◈★ღ；Q3 单季营收2.7 亿元◈★ღ，同比-10%◈★ღ，环比-11%◈★ღ，归母净利润为0.3 亿元◈★ღ，同比-78%◈★ღ，环比-83%◈★ღ，扣非归母净利润为0.01亿元◈★ღ，同比-98%◈★ღ，环比-97%博体育Bsports官方◈★ღ。

　　受产品降价&费用前置影响◈★ღ，盈利能力有所下降◈★ღ：2023 年前三季度公司毛利率为33.5%◈★ღ，同比-16.6pct◈★ღ；净利率35.6%◈★ღ，同比-7.7pct◈★ღ；期间费用率为23.9%◈★ღ，同比+4.0pct◈★ღ，其中销售费用率为5.6%◈★ღ，同比+0.8pct◈★ღ，管理费用率（含研发）为17.7%◈★ღ，同比+3.6pct博体育Bsports官方◈★ღ，财务费用率为0.6%◈★ღ，同比-0.5pct◈★ღ；Q3 单季毛利率为26.8%◈★ღ，同比-16.9pct爱足球网◈★ღ，环比-10.3pct◈★ღ，净利率为10.7%◈★ღ，同比-32.1pct◈★ღ，环比-43.5pct◈★ღ。

　　存货&合同负债较为稳定◈★ღ，保障业绩增长◈★ღ：截至2023Q3 末公司存货为2.0 亿元◈★ღ，同比+13%◈★ღ，合同负债为0.1 亿元◈★ღ，同比-2%◈★ღ，2023Q1-Q3 的经营性净现金流为2.0 亿元◈★ღ，同比-50%◈★ღ。

　　热场价格回升&原材料碳纤维降价◈★ღ，利润边际有望改善◈★ღ：2023Q1 出货量约810 吨爱足球网◈★ღ，即单吨收入约37 万元◈★ღ，剔除股份支付费用影响的单吨扣非归母净利润为4.3 万元◈★ღ；Q2 出货量约900 吨◈★ღ，即单吨收入约34 万元◈★ღ，剔除股份支付费用影响的单吨扣非归母净利润为4.8 万元◈★ღ，我们预计Q3 出货量约960 吨◈★ღ，单吨收入约26 万元◈★ღ，剔除股份支付费用影响的单吨扣非归母净利润为0.5 万元爱足球网博体育Bsports官方◈★ღ，该售价已经低于中小厂商的现金成本爱足球网◈★ღ。随着落后中小产能出清◈★ღ，近期公司热场价格已回升至30 万元+/吨博体育Bsports官方◈★ღ，售价端提升约5 万元/吨◈★ღ；同时碳纤维价格从过去的230 元/KG 回落至180 元/KG◈★ღ，成本端较高点降低约5 万元/吨博体育Bsports官方◈★ღ，我们判断随着热场逐步确认收入（确认周期约4-6 个月左右）◈★ღ，后续单吨利润有望边际改善◈★ღ。

　　长期看好碳基复合材料龙头平台化布局◈★ღ：（1）锂电◈★ღ：负极材料用碳粉项目一期已投产博体育Bsports官方◈★ღ，出货量稳步提升◈★ღ；（2）汽车◈★ღ：长纤维碳陶刹车盘持续小批量交付◈★ღ，二代短纤维碳陶刹车盘完成首发◈★ღ，单价控制在1000 元以内◈★ღ；（3）半导体◈★ღ：热场产品纯度≤5ppm◈★ღ，保温毡纯度≤20ppm◈★ღ，部分产品批量出货◈★ღ；（4）氢能◈★ღ：高纯氢气制备项目有序进行博体育Bsports官方◈★ღ，Ⅳ型储氢瓶正在开展试制◈★ღ，预计2024 年完成开发◈★ღ。

　　盈利预测与投资评级◈★ღ：考虑到热场降价影响◈★ღ，我们预计公司2023-2025 年归母净利润为4.8（原值6.1◈★ღ，下调21%/）/8.1（原值9.4◈★ღ，下调14%）/11.9（原值13.1◈★ღ，下调9%）亿元◈★ღ，对应当前股价PE 为24/14/10 倍爱足球网◈★ღ，维持“买入”评级爱足球网◈★ღ。